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业绩持续下滑 电广传媒再投35亿奔“互联|第27届金像奖

作者:昆明飞华工贸有限公司 来源:www.kmfhgm.com    未知发布时间:2015-11-05 12:07:47
业绩持续下滑 电广传媒再投35亿奔“互联网+”
 

  继6月投资4家公司后,又发布收购预案,欲控股3家互联网公司;标的公司溢价较高,有分析认为,其盈利持续性难以判断

  停牌逾5个月的湖南电广传媒股份有限公司(简称“电广传媒”,000917),大有打算一口气将收购进行到底的势头,继6月公告现金投资4家互联网公司之后,10月26日,其又发布收购预案,计划控股3家互联网公司,两次交易总计达35亿元。

  电广传媒表示,2015年上半年,公司积极推进“互联网+传媒”战略升级,谋求传统业务和新媒体业务融合发展。

  在转型的背后,是电广传媒业绩持续下滑的事实,2013年和2014年,其净利润同期都出现下滑,且下滑幅度不断扩大;今年上半年,业绩下滑的趋势并有好转的迹象。

  收购的互联网公司,电广传媒都给出了较高的溢价,有的甚至超过20倍。有分析认为,新兴行业虽然能提升上市公司估值,但由于其高风险高收益的特性,盈利持续性难以判断。

  密集收购多家企业

  在6月宣布现金投资4家互联网企业后,电广传媒于10月26日公布了此次停牌的“正餐”:拟发行股份及现金支付的方式,购买成都古羌79.25%的股权、获得北京掌阔80%的股权,以及收购上海久之润30%的股权。

  上述三家企业分别从事数字内容出、互联广告和游戏的发、发行及a0d3996f68170d1c75fb0aaba2057244b130d349aaad4ab1aaddeff1e391业务。

  本次交易中,电广传媒向交易对方发行股份购买资产的股份发行价格为24.93元/股。电广传媒停牌前一个e42224d06d2024599a539ce55945b509易日5月27日收盘时的股价为47.11元/股,停牌前两个交易日,其股价分别上涨9.01%和8.75%。

  成都古羌的股东还有人民网股份有7481b35a6d18a69b5fbc942bbe8d3fc5公司,交易完成后,人民网将持有电广传媒1.42%股份。

  值得26aa7df14b89c9c7c9fd286d26a9a25e提的,在本次收购上海久之润30%的股后,电广传媒将持有上海久之润全部股权。对于为何两次收购,电广传媒证券事务代表汤振告诉986edb14b64572ae77747e63afaf9a977f7692aeed1e1d5c1d2143b34f5f1523,因为其原本存在VIE架构,分解起来比较麻烦。

  此次大规模收购,只是电广传媒在其进6e152e8c082924bbee0721635df0a1259894007b75d6348c9f4f5f7572fad互联网领域的最新动作,早在2014年,其就通过增资与受让股权相结合的方式,投资收购了广州翼锋和马上游,其中,马上游于今年8月挂牌“新三板”。

  此的6月12日,电广传媒曾公布了一系列对外投资项目:现金投资指天下、亿科思奇、金极点和上海久之润4家互联网企业。这4投资,将电广传媒的业务范围延伸到了移动应程序发行推广、移动互联网广告、频、网络游戏运营等领域。

  有收购标的溢价高达21倍

  上述收购除了企业都处于互联网领域之外,bccba2dcf728241151c423b2e47fffd6特点:给出的溢价都较高。

  亿科思奇截至2014年末的净资产1626万元,评估值高达3.67亿元,评估增值率为2157%。

  亿科思奇主要从事移动互联网广告业务,2014年,其净利润为2532万元。电广传媒以受让股权和增资的方式,投入2.4亿元,获得亿科思奇60%股权。

  金极点、九指天下和成都古羌的评估增值率也都超过12倍。

  电广传媒分两次购买上海久之润的股权,虽然中只是隔了4个月,但评估增值率却暴涨。今年6月,新个税税率表,电广传媒投资收购上海久之润70%股权时,上海久之润以2014年12月31日为评估基准日,评估增值率为246%;此次交易,评估基准日为2015年6月30日,增值率则达到927%。

  电广传媒在公告中解释称,由于2015年新上线的游戏《机动战士敢达OL》正式投入运营,带来了营收的增长。不过,今年上半年,上海久之润营收为1.96亿元,2014年全年营业收入为3.63亿元,增幅并不明显。

  “交易标的评估增值有较大的风险。”电广传媒在风险提示中警示道。

  为何会频频给出如此高的溢价?艺恩咨询副总裁侯涛告诉新京报记,文化企业并购互联网公司给出的溢价较高,主要是文化影公司和互联网企业在内容和渠道上存在一定的互补系,通过并购,能够进一步做大。

  对于互联网企业估值比较高,北京大学文化产业研究院副院长陈少峰认为,一是本身市盈率就高;其次是被收购的企业意味着放弃上市机会期望得到的报率要高一些。

  有收购标的溢价高达21倍

  在高溢价的同时,电广传媒和交易方还签订了业绩对赌承诺。例如上海久之润原股东承诺,2015年至2017年,公司净利润(扣非后较低为准)不低于1.3亿元、1.56亿元及1.88亿元。

  2015年上半年,上海久之润扣后净利润为4074万元;2014年和2013年其扣非后净利润分别为7402万元和9853元;其2014年净利润和收同比出现下滑

  此外,上海久之润营收近50%来源于《劲5b053b9bc5e298dd78fec90a53c2460999caa3e4ca30b69d34abf06e0103团》,而其的游戏代理运营权2016年9月到期。“能否成功续约以及续约期限存在一定的不确定性。”电广传媒在收购案中称。

  有分析人士称,尽管溢价收购有助于提升上市公司估值,但由于新兴行业高风险高收益的特性,业绩承诺不达标的风险也与之生。

  去年,电广传媒投资的马上游,今年上半年营收和净利润同比双双下滑,其中净利润下滑245%,马上游亏损752万元。

  对此,艺恩咨询副总裁侯涛认为,手游等游戏为代表的互联网公司,生命周期较短,且户6abac325d8de574bbf8c9cffba636e5e度高,本身的盈利情况存在一定的风险。此前有的手游影视并购公司业绩承诺未达标,会给以后的收购在估值等方面产生影响。

  业绩持续下滑

  在电广传媒大肆并购奔向互联网的背后,是其主营业务业绩不及预期,公司净利润持续下滑的困境。

  电广传媒主要从事有线电视运营、创业投资、影视节目内容、广告、新媒体等产业。今年上半年,电广传媒实现营业收入25.5亿元,同比增长0.6%;净利润却同比下滑37%至1.5亿元。

  其主营业务的毛利率在今年上半年都有不同程度的下滑。电广传媒主要的收入来源广告制作代理行业,毛利率下降了1.7%;影视制作节目发行毛利率下滑61.6%。

  2014年和2013年,电广传媒增收不增利,净利润同比都出现下滑,且下滑幅度呈扩大趋势。

  2015年下半年,对电广传媒而言,另一个坏消息是IPO暂停。

  电广传媒全资子公司达晨创投主要从事投资管业务,截至今年6月底,达晨创投累计投资项目达281个,累计投资金额过100亿元。上半年,其共10个项目完成IPO,且有22企业已经通过IPO预披露等待监a8effa3d758e13e2362dacfbd709d8db审核。

  而证监会暂停IPO审核,且注册制也被延期,这a6a6348f2de403ef2d7c5bf29b9acac4变动阻碍了达晨创投的退出计划,对电广传媒而言,并e9c59d3699670a0d21e6d44c5da3ea2c一个消息

  “IPO暂停,不好说是影响了达晨创投,对整个PE和VC界的影响都是一样的,我们一家不太适合说这个。”电广传媒证券事务代表汤振羽说。

  在业绩持续下滑的情况下,电广传媒将目标放到“互联网+”上,进而开启了一系列并购。

  “2015年上半年,公司积极推进‘互联网+传媒’战略升级,谋求传统媒体业务与新媒业务融合发展,围绕‘平台+内容+渠道+终端’布局构建新媒体生态圈。”电广传媒在半年2cf533e5cc5416927c6356b51c2f765b中称,下一步,还将在移动新媒体方面进行延伸布局,构建更完整的业务生态体系。

  即便如此,在北京大学文化产业研究院副院长陈少峰看来,电广传媒目前在互联网领域还是进行得太慢,有一些投资,但现在起步的还是比较晚。因为互联网文化产业风险还是比较大的,传统企业对互联网的有些理和07732e7619c7f88963b61b8e7879e615还不是很理解。

  对于传统文化传媒企业收购互联网企业,侯涛认为,目前来看,上市公司和收购的公司,大多是处于独立运营为主,5933976101c6f468ec48397d4570a675的协调发展并不多。这与双方的运行模式等有一定的关系。一般需要三年的磨合期。

  电广传媒证券事务代表汤振羽告诉新京报记者,电广传媒收购的互联网子公司都是独立运营,未来会在电广传媒层面,利用各自的优势资源,协同发展。

  对于电广传媒的c1747492dc49a2886e6d92427880cda5,财富证券在研报中,肯定电广传媒向互联网领域转型的同时提醒到,惕公司“传统主业下滑,外延发展不及预期”。

  新京报记者 朱星 北京报道





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